金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来(lái)的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发(fā)言人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的(de)。进(jìn)入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份(fèn)，食品(pǐn)价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能源价格(gé)降幅扩(kuò)大(dà)。今年以来(lái)，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落，对国内居(jū)民(mín)消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部(bù)分耐用(yòng)消费(fèi)品(pǐn)降价促销。今年以来(lái)，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份(fèn)切(qiè)换(huàn)，车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促(cù)销力度加大，带(dài)动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到(dào)上涨周期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这(zhè)些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能(néng)源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很(hěn)重要的原因是(shì)服(fú)务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个(gè)月回升(shēng)。未(wèi)来随着服(fú)务消费(fèi)需求带(dài)动(dòng)增(zēng)强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来(lái)受(shòu)到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)与国(guó)际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年(nián)以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢复乏力(lì)影响，国际大(dà)宗商品价格走(zǒu)低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足(zú)。经济(jì)恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足(zú)，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产能(néng)继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求(qiú)季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需(xū)求(qiú)还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价(jià)格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会延(yán)续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供(gōng)需恢复(fù)时间差和基数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负(fù)值区间。

　　总的(de)看，若经(jīng)济(jì)保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上(shàng)有以下(xià)因(yīn)素(sù)：

　　一(yī)是供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道(dào)畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环(huán)节本身(shēn)有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入(rù)分配分化(huà)、收入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别(bié)是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃料和居(jū)住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对(duì)今年也(yě)存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学未来几个(gè)月受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策效应(yīng)将进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力也(yě)在增强，供需(xū)缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能回(huí)升至近年均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国经济没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价(jià)格持续负增(zēng)长，货币(bì)供应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货(huò)币(bì)条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期(qī)通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础。

　　<西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学strong>国(guó)金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是经济短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物(wù)价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的(de)提振(zhèn)尚不(bù)明(míng)显，使得(dé)物(wù)价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供(gōng)给(gěi)和(hé)外需等影(yǐng)响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始(shǐ)抬升(shēng)。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落(luò)，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也(yě)有类似特征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银行体系、而(ér)不是非银金融机构，与居(jū)民理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来(lái)的居民(mín)与企业(yè)之间信(xìn)用派(pài)生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过(guò)往，企业(yè)有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠企(qǐ)业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月(yuè)开(kāi)始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的(de)经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的(de)支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度(dù)以来，资金(jīn)加速流(liú)向制(zhì)造业，而(ér)房地(dì)产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱(ruò)于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的持续(xù)改(gǎi)善，企(qǐ)业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波(bō)动，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活(huó)动多(duō)在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能(néng)或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续(xù)改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修复持续性和(hé)弹性(xìng)不(bù)宜(yí)低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下(xià)已是(shì)共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但小周期超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入(rù)修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

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