本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨香港区号是多少0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四香港区号是多少收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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