财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费 CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的市场价值上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并(bìn上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费g)交易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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