本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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