如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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