北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持(chí)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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