财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.1寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册5%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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