银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担(dān)过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美(měi)国财(cái)政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来(lái)的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前(qián)正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制(zhì)第(dì)一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行的(de)政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的(de)愿意(yì)冒让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高(gāo)利(lì16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期(qī)虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济严(yán)重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下(xià)降和最16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出风险的(de)时间段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是面临国内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金(jīn)提(tí)前流出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经(jīng)济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份(fèn)的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也(yě)没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是(shì)在(zài)多空分歧的(de)位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长