射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IP水娃是几娃？ 水娃是什么颜色O前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压水娃是几娃？ 水娃是什么颜色力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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