银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美(měi)元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国(guó)财(cái)政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得(dé)越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美国私人部(bù)门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息(xī)的(de)经验(yàn)来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头担(dān)忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前美(měi)国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作(zuò)的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平(píng)进一步回(huí)落(luò)多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环(huán)球投资和(hé)西(xī)部信托等(děng)公(gōng)司认为(wèi)，美联储和(hé)其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居(jū)民利(lì)息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境下(xià)，居民部(bù)门(mén)的资产负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处(chù)于一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月(yuè)份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业(yè)样本(běn)企业开(kāi)工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来(lái)，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价(jià)格快速(sù)回落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工(gōng蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市(shì)场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的(de)波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头