大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们(塑料是不是绝缘体men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行塑料是不是绝缘体导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指塑料是不是绝缘体(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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