财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2馈赠的意思019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展馈赠的意思馈赠的意思an>潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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