A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(z别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了hí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？<别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了/p>

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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