当前，市(shì)场投资者(zhě杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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