近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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