金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(ch印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有āo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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