金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(j我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀iàng)香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀