5月13日，年(nián)内首(shǒu)只央(yāng)企主题ETF——华泰柏瑞(ruì)中证央(yāng)企红(hóng)利ETF发布公告称，其累计有效认购申请(qǐng)份额总额超过20亿份发(fā)行(xíng)上(shàng)限，将(jiāng)启动(dòng)比例配售中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022。这(zhè)则小公告体现出市场对这(zhè)一“中特估”主题的追捧力度。

　　实际(jì)上(shàng)，近期(qī)围绕着“中特估”的行(xíng)情，市场关注度非常(cháng)高，5月15日首(shǒu)批(pī)3只央企(qǐ)回报ETF发行，更成为这一波(bō)“中特(tè)估”行情(qíng)的催化剂。实际上，早在去(qù)年底(dǐ)及今年一季(jì)度，一些基金(jīn)经理开始调仓换(huàn)股“中(zhōng)特估概念”。

　　目前“中特估(gū)”资(zī)金面、情(qíng)绪面、估值方式等问题成(chéng)为市(shì)场关注焦点，中(zhōng)国基金报采访多位投研人士(shì)，解(jiě)析“中(zhōng)特估”这些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上报发行

　　行情催化剂？

　　市场(chǎng)对(duì)“中(zhōng)特估”主题(tí)积极追捧(pěng)。不仅华(huá)泰柏瑞中证央(yāng)企红利ETF罕见出现启(qǐ)动“比例配(pèi)售”情(qíng)况，今(jīn)年场(chǎng)内多(duō)只“中字头”ETF也持(chí)续“吸金”，15只央企、国企ETF合(hé)计(jì)“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同时中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022，后续有多只国央企主(zhǔ)题基金发行，市场对(duì)此(cǐ)充满期待，如5月15日(rì)就有3只央企回报ETF，后(hòu)续跟(gēn)踪(zōng)央企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批发行，更有扎(zhā)堆(duī)上报(bào)的(de)央国企基金在排队入市(shì)。

　　这些(xiē)或(huò)成(chéng)为这一波(bō)“中特(tè)估”行情的(de)催化剂。

　　融通红利机会基(jī)金经理何龙表示，央企ETF发行在情绪上是构成(chéng)催化(huà)因素的，近期(qī)银行股大涨(zhǎng)的一(yī)个催(cuī)化因(yīn)素就是积极(jí)推介(jiè)相关央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发行，和(hé)诸多主题基金的申报(bào)发行，我认为(wèi)确(què)实会成为引爆行情(qíng)的催(cuī)化剂，基本面、资金面、政策面都(dōu)在向好(hǎo)，下半年，中特估(gū)有可能独领风骚。”万家基金章恒更是表示。

　　同样，博时基金(jīn)指数与量化投资部基金经理杨振建就(jiù)表示，近期密集(jí)申报的国央企(qǐ)主(zhǔ)题基金主要涉及“股东回报”、“科技(jì)引领”、“现(xiàn)代能(néng)源”几大主题(tí)，这样的布局可以更(gèng)好(hǎo)支(zhī)持央国企的估值重塑。

　　“央(yāng)企(qǐ)ETF的发行将成为行情进一步上涨的(de)催化剂。去年以来公(gōng)募(mù)基金(jīn)发行整体平(píng)淡，近期(qī)多只(zhǐ)国(guó)央企(qǐ)主(zhǔ)题(tí)基金申报(bào)和(hé)发行，行情火热下将为市场带(dài)来增(zēng)量资金，有望(wàng)推动进一步上涨。”杨振建进一步表示。

　　此外(wài)，银华(huá)基金ETF业务总监(jiān)王帅认为，公募基金积极布局(jú)央(yāng)国企主(zhǔ)题(tí)基金，一方面是因为新一轮深(shēn)化国企改革的大幕将拉开，叠加“中特(tè)估”概(gài)念，央国企上市公司的投资价值凸显，该主(zhǔ)题(tí)的基金将为投资者(zhě)提供更丰富的(de)工(gōng)具以参(cān)与到(dào)央国企投资。另(lìng)一方(fāng)面是落实公募基金行(xíng)业高(gāo)质量发(fā)展的要(yào)求，引导更(gèng)多资金参与(yǔ)央国企改革，更好发挥公(gōng)募(mù)基金(jīn)服务资本市场改革、服务(wù)实体经(jīng)济(jì)和国家战(zhàn)略(lüè)的(de)作(zuò)用。

　　王帅表示，未来央企(qǐ)ETF的(de)发行将为央企相关标(biāo)的和板块(kuài)带来增量资金，提升(shēng)交(jiāo)易活跃度，有望成为中(zhōng)特估行情的催化剂。

　　存量市场中变赛道(dào)

　　积极调仓换(huàn)股(gǔ)？

　　2023年以来，市场结构性(xìng)行情明(míng)显，中特估和人工智能成(chéng)为两大明显的(de)主线，而(ér)新(xīn)能(néng)源等前期热门(mén)赛(sài)道股冷却，在此(cǐ)背(bèi)景下，一些基金(jīn)经理开始调仓换股“中特(tè)估概念”。

　　万家基(jī)金基(jī)金经理章(zhāng)恒直言，自(zì)己目前重(zhòng)点关注三大行业，火电(diàn)、券商、军工，这三(sān)大(dà)行业(yè)主要是央(yāng)企(qǐ)或地(dì)方国资所在(zài)的行(xíng)业，民营企业占比(bǐ)较少。

　　“首先是基于(yú)行业本(běn)身基本面在今年会有重大(dà)的(de)向上变(biàn)化的机会，比如(rú)火电，会(huì)受益于煤炭价格的下跌，扭(niǔ)亏为盈(yíng)；券(quàn)商，会(huì)受益于今(jīn)年市场成交量的放大，盈利大幅(fú)增长(zhǎng)等(děng)。同(tóng)时，随着国有企业改革的推进，大概率这(zhè)些(xiē)企业会进入一(yī)个(gè)提质增效(xiào)、释放业绩的(de)过(guò)程。”章恒表(biǎo)示，中(zhōng)特估是过去5年10年改革的成果，是非常(cháng)基本面的，和他过(guò)去(qù)1至2年研究投资思路也非常吻(wěn)合，为在(zài)下半年抓(zhuā)住这波中特估的投资(zī)机会(huì)做好了准备。

　　“去年(nián)年底已(yǐ)开(kāi)始重视中(zhōng)特(tè)估的投资机会，判断中(zhōng)特估(gū)的(de)机会未来三(sān)年分(fēn)两(liǎng)个阶段。”融(róng)通红(hóng)利机(jī)会基金经理何龙表示，第一阶段也就是今年以数字经济和“一(yī)带一路”的(de)主题(tí)普涨性机会为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品种，将会迎来普涨性的机会。第二(èr)阶段是未来两年，在主题性机会(huì)消散以后，基于顶(dǐng)层设计(jì)对国央经营(yíng)管理价值(zhí)导(dǎo)向变化，我们判断(duàn)经营成果随之改变是一个慢变量(liàng)，会在未来两年体现在每一个央国(guó)企的报(bào)表中(zhōng)。

　　何龙强调，目前在挖掘(jué)公司(sī)经营层面可(kě)能发生显(xiǎn)著正向(xiàng)变化的个股提前进行布局，比如医药和消费等行业。

　　其实一(yī)季报已经显露出不少基金在行(xíng)动(dòng)。国金证券研究所数据显示，偏股主动型基金2022年(nián)年报(bào)前十大重仓(cāng)股股票池中，“中特估”概念占偏股(gǔ)主(zhǔ)动(dòng)型基金持(chí)有股票(piào)市(shì)值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一季报披露的持仓中，“中(zhōng)特(tè)估”概(gài)念(niàn)占偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)持(chí)有股票市值比例提高到4.19％。

　　“中(zhōng)特估”概念股在偏股主动型(xíng)基(jī)金的持仓中，占(zhàn)比明(míng)显提高。上述数(shù)据(jù)显示(shì)，根(gēn)据偏股(gǔ)主动型基金(jīn)2022年报(bào)及2023年一季报十(shí)大(dà)重仓股的数据，剔除个股涨跌(diē)影(yǐng)响，估计了各基(jī)金主动(dòng)加(jiā)仓“中特(tè)估”概念股的市(shì)值占(zhàn)2022年(nián)末股(gǔ)票总市值(zhí)比(bǐ)例，一季度超过30％的偏(piān)股主动型基(jī)金主动加仓(cāng)了“中特(tè)估(gū)”概念(niàn)股，198只基金在2022年末不持(chí)有“中(zhōng)特(tè)估”概念股，但在(zài)一季度(dù)买入。

　　不仅如此，中(zhōng)信(xìn)证券数据统计也显示，一季度主动偏股型公募基金对港股央国企的持股市(shì)值比重达到(dào)2019年以来的新高，港(gǎng)股央国企持股(gǔ)总市值占港股持股总(zǒng)市(shì)值的比重由2022年四季(jì)度(dù)的25.1％提升(shēng)至2023年一季(jì)度的(de)32.9％，远(yuǎn)高于(yú)2020年低点时的7.5％。

　　投(tóu)研(yán)上加大力(lì)量？

　　构建国央企专(zhuān)门的(de)股票(piào)库

　　可以说中国特色估值体系，正(zhèng)深刻影响(xiǎng)基金公司(sī)的投(tóu)研，落(luò)实到日常的投研流(liú)程和实践之中(zhōng)，不少基金公(gōng)司(sī)在(zài)加大(dà)投研力量，更(gèng)有专门(mén)构建国央企股票库。

　　融通(tōng)红利机会基金经理何龙就介绍，一方面(miàn)，从(cóng)顶(dǐng)层(céng)设计(jì)改(gǎi)变研究员过去对国央企(qǐ)的固定思维，需要实(shí)地考(kǎo)察国央企(qǐ)，并且需要利用当前国(guó)央(yāng)企愿意(yì)交流的契机，多(duō)花精力去进行跟(gēn)踪发现变(biàn)化。

　　另一方面(miàn)，融通基(jī)金在行(xíng)动(dòng)上，要求研究员将自己所覆盖行业的所(suǒ)有国央企构建专(zhuān)门的股票库，并进行长期跟(gēn)踪，包括(kuò)考(kǎo)察其实地(dì)调研的的成果，了(le)解国央企经(jīng)营(yíng)思路(lù)和财务导向的变化，结(jié)合行业(yè)趋(qū)势和(hé)特征，寻(xún)找价(jià)值洼地，发现预(yù)期差。

　　同样的，银华(huá)基(jī)金ETF业务总监王(wáng)帅也谈(tán)到“认识(shí)”上的重视。他表示，通过深入学习，对“中特估”有了(le)更深刻的认(rèn)识：首先要认识(shí)市场体制机制(zhì)、行业产业结构、主体持续(xù)发展能力等方(fāng)面所体现(xiàn)的鲜明中国元素和发展阶段特征，“中特估”应该是在中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022此基础上构建(jiàn)的具有时代特征和(hé)中国特色、符合国家战略(lüè)导向的估值体(tǐ)系(xì)，而不(bù)是简单(dān)套(tào)用国(guó)外的传统估值模型。

　　“中(zhōng)特估是一种新(xīn)的提法，但是这个概念所(suǒ)涉及到的行(xíng)业和公司，一直(zhí)在发生的变化。”万家基金经理章恒表(biǎo)示，万家基金一直(zhí)非常关注传(chuán)统产业的(de)变化，诸如煤炭、金(jīn)融、建筑等多个领域，因此(cǐ)也(yě)是一定能够抓住中特估这波行情(qíng)的机会的。同时，随着(zhe)时(shí)局的变化，也(yě)在增加相关(guān)行业的研(yán)究力(lì)量。

　　此外(wài)，创金合信基金首席经济学家魏凤春表(biǎo)示，积极践行中国特(tè)色的估值体(tǐ)系是资(zī)本市(shì)场(chǎng)使命，投资者需要学(xué)习(xí)领会并针对原有(yǒu)的估(gū)值体系(xì)进(jìn)行改造，以适应现实的(de)需(xū)要(yào)。明确该(gāi)体系的框(kuāng)架是第一位的工作，合(hé)理设置指标(biāo)也非常重(zhòng)要(yào)，投资(zī)者的认可和实施是最终该体(tǐ)系能否具备(bèi)长期价值的基(jī)础。不过(guò)，他也提醒(xǐng)，人为的(de)拔估(gū)值是很大的认知误区，市场化认可是基本的(de)常识，不可误判。

　　体现社会价(jià)值(zhí)与(yǔ)国(guó)家(jiā)战略(lüè)价(jià)值

　　新(xīn)估值方(fāng)式？

　　央国企是(shì)国(guó)民经济的支柱，国企央(yāng)企发展(zhǎn)要符合国(guó)家战略发(fā)展发向(xiàng)，更需要(yào)承担社会公共(gòng)责任等。而这些都应该考虑进估值体系之中，也引发市(shì)场关注。

　　多数受(shòu)访的(de)基金经理认为，对于国央企的估(gū)值方式(shì)要充分体现(xiàn)企业的社会价值与国家(jiā)战略价值(zhí)，目前已经形成了初步的企业社会价值评价体(tǐ)系。

　　“如何定价国有企(qǐ)业承担社会价值、符合(hé)国家战略发展的价值？首要(yào)任务就构建中国特色的(de)价值评价体(tǐ)系，改(gǎi)变从以私人(rén)股东权益出发，现金(jīn)流折(zhé)现为主(zhǔ)要(yào)方(fāng)法(fǎ)的单一价值估值体系，转(zhuǎn)向(xiàng)社(shè)会整(zhěng)体价值观念(niàn)、纳入中(zhōng)国(guó)特色(sè)的ESG评价体(tǐ)系(xì)，充分体现企业的社会价值与(yǔ)国家战略价值。”博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建(jiàn)表示。

　　杨(yáng)振建也(yě)直言(yán)，近年(nián)来国(guó)资委(wěi)指(zhǐ)导国内团队对于中国(guó)特色ESG披露与评价(jià)体系不断探索，结(jié)合国(guó)际通用规则，目前已(yǐ)经(jīng)形成了初步的(de)企业社会价值(zhí)评价体系，其中包括《企(qǐ)业ESG披露(lù)指南》、《中(zhōng)央企业上市公司环(huán)境、社会及治理（ESG）蓝(lán)皮(pí)书（2022）》等。

　　银华基金ETF业务(wù)总监、基(jī)金(jīn)经理王帅(shuài)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”应(yīng)该是注重企业(yè)价值的可持续(xù)估值，要重视股东、员(yuán)工和社会责任等(děng)要(yào)素对企业稳健成长的重大意义，重视稳定的现(xiàn)金流、持续增长的盈利(lì)、科技创(chuàng)新对提升(shēng)企业内在价值的积极(jí)作(zuò)用，这样(yàng)有利于提(tí)高估值定价模(mó)型(xíng)的科学性和有效(xiào)性。

　　“在指数编制、策略构建等实务工作中，都有成熟的量化指标可以(yǐ)使用(yòng)，包括净资(zī)产收益率(lǜ)、营业现金(jīn)比率、资产负(fù)债(zhài)率、研发经(jīng)费(fèi)投入(rù)强度等(děng)等(děng)。”王帅也表示。

　　嘉实(shí)金融精(jīng)选(xuǎn)基金经理李欣更细致(zhì)分析在(zài)估值思维、估值结论、估(gū)值判(pàn)断上(shàng)有变化，尤其是估(gū)值的方法(fǎ)和指(zhǐ)标上，他(tā)认为其包(bāo)括产业链上下游的衡量、全(quán)要素成本等(děng)，以及在纵向(xiàng)和横向上的研究(jiū)，强调(diào)政策优惠、产业(yè)发展(zhǎn)、市场(chǎng)竞争力和(hé)可(kě)持续发展等各种因素与企业价值(zhí)的(de)关系。这些因素在对估(gū)值结论(lùn)和(hé)判(pàn)断的(de)影响(xiǎng)上(shàng)，也使得中(zhōng)国(guó)特色的估值(zhí)体系与传统的估值体系有所不同(tóng)。

　　“所(suǒ)以估值思维的变(biàn)化，还有估值结(jié)论和估值(zhí)判断的变(biàn)化，都(dōu)是为了更(gèng)好地适应中国(guó)的市场和经(jīng)济特点，提供更(gèng)精准、更合理的(de)企(qǐ)业(yè)估值(zhí)信息。”李(lǐ)欣表(biǎo)示。

　　不(bù)过，创(chuàng)金合信基金首席(xí)经(jīng)济学(xué)家魏(wèi)凤春(chūn)直言，这(zhè)需要在实践中进行探索，目前尚没有(yǒu)公认的(de)指标可以使用(yòng)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022