北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(b热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物iàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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