国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。<纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次/p>

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正(zhè纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次ng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差(ch纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次à)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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