钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预(yù)期天差(chà)地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道(dào)已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客(kè)户(hù)签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到对(duì)锂电池的(de)平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池(chí)的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目(mù)、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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