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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(x纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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