在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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