当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去独肖有哪几个，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(s独肖有哪几个uí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎ独肖有哪几个ng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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