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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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