5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负(fù)，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了51页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美经济(jì)相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美(měi)国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的(de)状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是(shì)会发(fā)生的，在这(zhè)个过(guò)程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生(shēng)科1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面技以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药(yào)领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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