大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道(dào)，当地时间5涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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