财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuà龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业i)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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