周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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