A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员 alt="A股股王(wáng)之争的台(tái)前幕后：股王变迁(qiān)史或预(yù)示数字经济(jì)时代迎新人，中国移动手握新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？">

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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