<社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说/p>

　　4月中国(guó)宏观数据预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业：工业生产(chǎn)及(jí)物流景气(qì)度环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费品零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低(dī)基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能高(gāo)位上行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升(shēng)至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落(luò)至(zhì)0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外(wài)经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸(mào)：低基数(shù)下(xià)、预计(jì)4月(yuè)名义出口增速可能(néng)录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅(fú)回落，而(ér)进(jìn)口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差(chà)可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出(chū)口(kǒu)价(jià)格指数或有所下行，但(dàn)低(dī)基数及外贸(mào)需(xū)求(qiú)回暖可能支撑出(chū)口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币财(cái)政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较(jiào)高增速，M1增(zēng)长有望继(jì)续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景气(qì)度(dù)环比有(yǒu)所回落(luò)，但低基数(shù)效应提振4月工(gōng)业(yè)生产同(tóng)比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业(yè)开工率(lǜ)总体持稳：焦化(huà)开工率环比上行(xíng)3个(gè)百分点、高炉开工率环比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环(huán)比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指数(shù)较(jiào)3月均(jūn)值环(huán)比下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指(zhǐ)数环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)景气度环比有所下行，但受去年同期(qī)低基数提振同比有(yǒu)所上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影(yǐng)响较(jiào)大(dà)的工(gōng)业(yè)生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预计4月社(shè)会消费(fèi)品零(líng)售总额同比(bǐ)增速(sù)从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍(réng)在高(gāo)位，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月(yuè)均值(zhí)环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌(pái)出(chū)台降价政策及车展等线下活动(dòng)拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用(yòng)车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居民此前受抑制的旅游需(xū)求得到集(jí)中释放，国内旅游出行(xíng)人数及总(zǒng)收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前(qián)水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《快评：五一假期消费数(shù)据的三个(gè)亮点(diǎn)》）。

　　投资：同(tóng)样(yàng)受(shòu)低基数(shù)提(tí)振，预计(jì)当月(yuè)总(zǒng)投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投资(zī)回升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频(pín)数据显(xiǎn)示4月以(yǐ)来(lái)地产(chǎn)需求较3月有所走弱，房建(jiàn)开工节奏也有(yǒu)所放缓。4月(yuè)30大中城市(shì)销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房销售(shòu)面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行(xíng)；土地成交方面(miàn)，4月百城土(tǔ)地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期下行(xíng)24.2％，同(tóng)时水(shuǐ)泥开工(gōng)率/建(jiàn)筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期分别(bié)下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我们将重点关(guān)注：1）地(dì)产民(mín)企拿(ná)地及在手资金情况能否回暖(nuǎn)，地产新(xīn)开工能否(fǒu)回升；2）地产销售动能能否再度上行。基(jī)建端，4月地方新增专项(xiàng)债净发行3351亿元，对(duì)比(bǐ)3月的(de)4039亿元小幅下(xià)行但(dàn)仍高于(yú)2022年同期的1368亿(yì)元，可能(néng)支撑低基数下基(jī)建(jiàn)投资(zī)继续上行(xíng)。

　　通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而(ér)受去年(nián)高基数及(jí)海(hǎi)外经(jīng)济动(dòng)能减弱(ruò)拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖累食品价(jià)格下行：4月农(nóng)产品(pǐn)批发价格(gé)200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食(shí)品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌(wū)中(zhōng)国小商品总价(jià)格指数较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其中服装服(fú)饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继(jì)续下行：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总(zǒng)体较高；另(lìng)一方面，海外经济动能(néng)继续减弱且(qiě)内需仍待(dài)恢(huī)复，工业品价格同(tóng)比继续(xù)回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商(shāng)品价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但(dàn)矿产及金属价格走弱（矿产价(jià)格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名(míng)义出口增(zēng)速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美(měi)元(yuán)左右。出(chū)口(kǒu)价格指数(shù)或(huò)有所下(xià)行，但低基数(shù)及(jí)外贸需求(qiú)回暖可(kě)能(néng)支撑出(chū)口(kǒu)增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰(tài)出口(kǒu)需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增(zēng)长，比3月的16.6％小幅(fú)回(huí)落(luò)2.3个百(bǎi)分(fēn)点，鉴于(yú)3月(yuè)（美元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额(é)增长有望保持高(gāo)速（参见2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《4月出口或保持较(jiào)高增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我(wǒ)国和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化(huà)产业链、需求链(liàn)的格局不断优(yōu)化，出口增(zēng)长韧社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说性可能超预期（参见(jiàn)《中国出口产业链的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一(yī)方(fāng)面，企业中长期贷(dài)款延(yán)续年初至今的较强势头、购房需求回(huí)升背(bèi)景(jǐng)下房(fáng)贷/居民贷款需求有望继续企(qǐ)稳回(huí)升，政策性银行金(jīn)融工具继续带动基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增长(zhǎng)，信贷周(zhōu)期或继续保(bǎo)持强势(shì)。信(xìn)贷推动下，社(shè)融(róng)同比(bǐ)增速(sù)或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债、股权及政(zhèng)府债融资较去年同期略有走弱。财政方面，去(qù)年留抵退税低(dī)基数下，财(cái)政(zhèng)收入增长(zhǎng)有望回升；财(cái)政(zhèng)支出、尤其民生和(hé)基建相关支出有望保持较快增长——预计政策性(xìng)银行(xíng)金融工具仍是近(jìn)期准财政(zhèng)的主要发(fā)力渠(qú)道。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示(shì)：消费复苏不及(jí)预期、稳地产(chǎn)政(zhèng)策不及(jí)预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发(fā)表的《增(zēng)长动(dòng)能环比走弱、低基(jī)数(shù)效应凸显(xiǎn)》

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