财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市(shì)场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持续之下，部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人(rén)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点虑(lǜ)区域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报(bào)告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季(jì)度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低(dī)息贷(dài)款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存(cún)款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易(yì)出现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距(jù)过(guò)大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型企业(yè)要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能(néng)说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对(du岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ì)利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人(rén)士对财(cái)联社记者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下(xià)降(jiàng)的(de)可能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限，进(jìn)一(yī)步压(yā)降结(jié)构性(xìng)存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点