如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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