钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢的套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各种细(xì)节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠(nà)电池(chí)业务未(wèi)来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠(nà)电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池(chí)落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材(cái)料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低(dī)下(xià)以及建成(chéng)项目(mù)实际效益与预计(jì)天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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