银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一(yī)交易日(rì)的(de)跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经(jīniphone12换电池多少钱g)济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国(guó)商业(yè)银(yín)行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观(guān)分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行的(de)事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的(de)政策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件。然(rán)而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明(míng)显的(de)周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色(sè)板块(kuài)全面下行(xíng)的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低后又不(bù)得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了(le)需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音。一是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)iphone12换电池多少钱往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不(biphone12换电池多少钱ù)大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确(què)定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事(shì)件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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