财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wě俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口i)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口hé)罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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