财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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