周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建5猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方0ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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