银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”<mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语/strong>

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的(de)加(jiā)息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机(jī)构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语(mù)标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资(zī)产负(fù)债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十(shí)分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够激发(fā)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的(de)周期背(bèi)离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各(gè)类风(fēng)险资产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则(zé)是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。