一度被称为“机构投资者风向标(biāo)”的(de)股票ETF市场，迎(yíng)来重大变局(jú)，个人投资者不仅在新发基金中占(zhàn)据主流(liú)，存量产品也(yě)超(chāo)过了机构(gòu)投(tóu)资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，在基金行业ETF投教(jiào)工作成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工(gōng)具优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以(yǐ)及投资(zī)热(rè)点轮动加快、主题和(hé)行(xíng)业(yè)ETF跟(gēn)踪(zōng)效(xiào)率较高等背景下，国(guó)内资本(běn)市场正在(zài)经历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人在(zài)股票(p幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导iào)ETF占比抬升，有利(lì)于投资者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资者成为“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日(rì)，今(jīn)年(nián)新成立的37只股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的(de)个人投资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投资(zī)者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而从(cóng)全市场(chǎng)数(shù)据看，2022年个人投资者(zhě)比例(lì)为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机(jī)构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占(zhàn)比的变化，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投资部总(zǒng)监助理、基金(jīn)经理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行(xíng)业指数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工作上的(de)共(gòng)同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越被(bèi)普通个人投资者认(rèn)知，从而使个人股票占(zhàn)比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰(tài)基金(jīn)也分析，今年(nián)以(yǐ)来A股(gǔ)市场持续回暖，投资(zī)者情绪(xù)比(bǐ)较(jiào)积极，新发产品募资(zī)环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化(huà)而来，这(zhè)些个人投(tóu)资者也认识(shí)到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率大概率更高，相(xiāng)对(duì)于个(gè)股来说，也(yě)能更好地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人(rén)投资(zī)者(zhě)“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上(shàng)市的ETF，而机构投资(zī)者(zhě)对(duì)于时间成本的(de)把控较严格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申购老产品(pǐn)。

　　近(jìn)五年个人占比(bǐ)呈(chéng)攀升势头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升(shēng)势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过了(le)机(jī)构(gòu)资(zī)金，股票ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者风(fēng)向标”成为(wèi)过(guò)去式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回(huí)落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了(le)机构占(zhàn)比(bǐ)。

　　分(fēn)结构来看(kàn)，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投资者占比较高的行业或(huò)主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资者(zhě)在行业或主题(tí)ETF产品中占(zhàn)比下降，但绝(jué)对份(fèn)额也是在(zài)增(zēng)长的，这一(yī)数据更(gèng)代(dài)表了机(jī)构(gòu)投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断(duàn)抬升。

　　“我(wǒ)个(gè)人认(rèn)为是(shì)ETF投教(jiào)工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳(yáng)表(biǎo)示(shì)，在下沉调研的(de)过程(chéng)中(zhōng)，我们发现大部分(fēn)投资者都会将(jiāng)较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合配置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年来行(xíng)业(yè)轮动加快(kuài)，而(ér)宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受到资(zī)金关注。早(zǎo)在2018年和(hé)2022年，市场(chǎng)震荡(dàng)下行，投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基ETF会(huì)比(bǐ)较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业和(hé)主题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险偏(piān)好(hǎo)也随之上升，所以行业和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜(yù)研究也(yě)表示(shì)，近(jìn)五年(nián)市场成交热情的提升(shēng)带(dài)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导来了A股(gǔ)市场(chǎng)的大幅发(fā)展，个人投资者入(rù)市(shì)规模激(jī)增，而(ér)在经历了多(duō)种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤(chuí)炼后(hòu)，尤其是操作难度较高(gāo)的2022年之(zhī)后，投资(zī)者们对于跑赢基准的难(nán)度有了(le)更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有效的跟上基(jī)准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资领域带来(lái)了大量(liàng)的学习成(chéng)本，而(ér)ETF的(de)投资(zī)门槛较低，运作(zuò)透明(míng)度较高，因(yīn)而逐步获得个人(rén)投资者的认(rèn)可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研(yán)究分(fēn)析，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个(gè)人(rén)投资者对于β收益的(de)认(rèn)知将越来越深入，近几年可以看(kàn)到(dào)更多(duō)投资者会基于大势(shì)选(xuǎn)择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线较为清晰(xī)，如消费、新能源(yuán)、医药等(děng)，因此行业(yè)主题基金ETF更容易(yì)受到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度也(yě)呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市(shì)场总成(chéng)交额12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率(lǜ)也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构，有利于股民转为基民，为投资者(zhě)分散风险(xiǎn)，提升交易活(huó)跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资(zī)者大都由(yóu)股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透明、成本低(dī)廉且相(xiāng)比个股可以更好地平滑风险(xiǎn)，也能够获(huò)得(dé)交易的参与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的风险更分散波动(dòng)也(yě)更小，因(yīn)此个(gè)人投资者选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者(zhě)在(zài)ETF投资上可(kě)能交易频率(lǜ)更高，也更容易受到市场消息(xī)的影响，这(zhè)对(duì)于我们(men)基金管理(lǐ)人的持(chí)续运营和投资者陪伴(bàn)都提出了(le)更高(gāo)的要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能(néng)会带来更活(huó)跃的交易，并带来(lái)更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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