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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guā杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果n)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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