射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面24px;'>什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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