银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无(wú)意干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息(xī)。苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗>

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和(hé)积极性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球(qiú)投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民(mín)消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是(shì)一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部(bù)门(mén)应对危苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规(guī)避不(b苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ù)确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格(gé)快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的(de)总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空(kōng)分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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