近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(z一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十hì)避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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