在投资日经225ETF的“基金(jīn)吧(ba)”里，基金的大(dà)涨(zhǎng)大跌走势，激起(qǐ)了基民的热烈(liè)讨论，“这个日经正经不？”“还要有(yǒu)个(gè)跌停(tíng)板才和净值(zhí)一样(yàng)”“这基(jī)涨跌这么(me)大，吓人”……到底发生了什么？

　　5月(yuè)23日，华(huá)夏、易方达基(jī)金两(liǎng)大(dà)公募巨头纷纷公告，对公司旗下高溢价日(rì)经225ETF提(tí)示风险，目前折(zhé)溢价率已经大幅回落。与此同时，科创50、创业板指继续受到资金的(de)青睐，今年以来创业(yè)板ETF净买入资(zī)金已达165亿元(yuán)，而沪深(shēn)300、上证50ETF等净流出居前，热门板块传(chuán)媒(méi)、基建ETF受到资金“落(luò)袋(dài)为安”，但部分机(jī)构看好传媒、顺(shùn)周期板块的长期配置(zhì)价(jià)值。

　　提(tí)示(shì)高(gāo)溢(yì)价风险

　　日经ETF溢价已有所回(huí)落(luò)

　　5月23日，华夏(xià)、易方(fāng)达基金两大公(gōng)募巨头纷纷公告，两家公(gōng)募旗下(xià)的“野(yě)村(cūn)日(rì)经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级市(shì)场交易价(jià)格波动较大。截至5年22日(rì)，两(liǎng)只产品的(de)溢价率分别为5.5％、9.12％，并特此提示投资者(zhě)关注二级市场交(jiāo)易价格溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

　　从两只产(chǎn)品(pǐn)的表现看，今年两(liǎng)只ETF近(jìn)日走势凶(xiōng)悍，今年以来涨幅都超过了16％。截至5月23日(rì)下(xià)午1点(diǎn)开盘，两只产品溢价率都回落到4％以内，投资者(zhě)的追捧热情在风险提示后(hòu)有所降(jiàng)温(wēn)，正在回归理性。

　　而(ér)从资金流向看，由于两只(zhǐ)产品规模仅(jǐn)有1个亿左右，流通盘偏小(xiǎo)，昨日(rì)净(jìng)流入资金都不到2千万体量(liàng)。

　　从全市场看，目前跟踪日经指(zhǐ)数(shù)的产品共有4只，总规模5.4亿元(yuán)，今年以(yǐ)来资金净流(liú)入2.42亿元，涨幅最(zuì)高的产品已经达(dá)到27％，体现了很好(hǎo)的赚钱效应。

　　目前，四(sì)只产品跟踪的(de)指数(shù)都是日经225指(zhǐ)数收益率（经汇率(lǜ)调整后），从该(gāi)指(zhǐ)数表现看，今年(nián)也大涨18％，指数涨幅在亚太市场高(gāo)居前(qián)列(liè)。

　　一(yī)位股票ETF基(jī)金经理告(gào)诉记者，日经ETF跟踪的指数近(jìn)期涨势较(jiào)大(dà)，涨幅犀利，叠加产品(pǐn)流通盘不够大，短期内受(shòu)到(dào)资金的(de)净买(mǎi)入，产生(shēng)了(le)供不应求(qiú)的(de)情况，就会推高二级市场(chǎng)价格，让价格走在指数涨幅的(de)前面，这个情(qíng)况就会产生基金产品的高溢价。

　　“日经(jīng)ETF的(de)底(dǐ)层资产是跟踪日经225指数表现的，如(rú)果短(duǎn)期出现高溢价，也就意(yì)味着当前的价格超(chāo)出了指数的(de)涨(zhǎng)幅，未来会(huì)回(huí)归到(dào)指数正(zhèng)常走势(shì)和(hé)涨(zhǎng)跌幅的状态，也(yě)就是会(huì)逐渐消除溢价(jià)。而(ér)高溢价回归的过程，就会产生二级市(shì)场价格的下跌，因此，建议投资者不要(yào)盲目买入高溢价品种，避免下跌风险。”该(gāi)基金(jīn)经理(lǐ)称。

　　而从日本股市(shì)表(biǎo)现看，今(jīn)年年初以(yǐ)来日本股市持续上(shàng)涨，日经225指(zhǐ)数超越30000点大关，达到1990年泡沫经(jīng)济破(pò)裂以来(lái)的最高点。

　　中信建投证(zhèng)券认为，近期(qī)日本股市(shì)上(shàng)涨受多(duō)重因(yīn)素驱动：一是(shì)随着美联储加息预期下降和日(rì)央(yāng)行紧缩预(yù)期上升，吸引国际资本回流日本市场；二(èr)是(shì)随着疫后经济活动复苏和去年日元(yuán)持续贬值，东京交易所上市公司多表现良(liáng)好；三是今年东京交易所提出将改革公司治理(lǐ)监(jiān)督机制。在(zài)这一改(gǎi)革下，预计部分(fēn)低估值企(qǐ)业可能采取股(gǔ)票回购等方式提振股价，截至(zhì)本周(zhōu)，已有价(jià)值(zhí)3900万亿日元的股票被宣(xuān)布(bù)回购(gòu)；四是(shì)近(jìn)期(qī)部分利好消(xiāo)息带动市场情绪(xù)。包括G7峰会在日召(zhào)开、巴菲特赴日(rì)考察并表(biǎo)示大(dà)举投资日本股市等，推(tuī)动市场对日本股市(shì)的整体情绪提振(zhèn)。

　　也有基金经理提(tí)示短期过(guò)快(kuài)上涨带来的(de)投(tóu)资风险，并提示投资者，海外投资可(kě)能会涉及相关的(de)汇率风险，对相关市(shì)场熟悉(xī)程度不高等(děng)问题(tí)，建(jiàn)议投资(zī)者在(zài)自己能力圈内投资，避免(miǎn)盲目追高带来的风险。

　　科创(chuàng)50、创业板指继续受青睐(lài)

　　创业板ETF净流入资(zī)金(jīn)已达(dá)165亿

　　除了(le)关注市场热(rè)点ETF外，再来看下ETF市场最(zuì)新(xīn)风向。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月22日收(shōu)盘，全市场728只股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)规模1.39万亿元，比去年末规(guī)模新增1293亿(yì)元，规(guī)模增幅10％。在本周震荡市场(chǎng)中(zhōng)，昨(zuó)日(rì)净申购份(fèn)额13.23亿(yì)份(fèn)，按照区(qū)间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，净流入资金微(wēi)增3.89亿(yì)元。

　　从资金净流(liú)入方向来看，资金(jcos180°是多少，cos180度等于多少īn)净流入宽基(jī)ETF中，科(kē)创50ETF、创业板(bǎn)ETF昨日净流入都是3.39亿(yì)元，位居行(xíng)业前列。另外，易(yì)方达科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也(yě)都有1亿(yì)元以上(shàng)资金的净流入。

　　行业(yè)和主题产品中，半(bàn)导体、游(yóu)戏、证券ETF等净流入资金居前，都超过了2亿元资金体量。另外，触底反弹(dàn)的(de)医药ETF、高位(wèi)回调的(de)传媒ETF，也同样吸引资金关注，净(jìng)流入资金相对居前。

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　　拉长(zhǎng)时间看，今年以来净流入(rù)资金最多的是易方(fāng)达创业板ETF，今(jīn)年净流入资金165亿(yì)元(yuán)，位居行业首(shǒu)位。另外(wài)，创业板50ETF、科创50ETF分别净流(liú)入70亿元、67亿元，都(dōu)位居(jū)行业前列(liè)。

　　而(ér)今年景气度回升(shēng)的半导体(tǐ)、酒ETF，具备估值吸引力的医疗、恒生互联网等，也都受(shòu)到资(zī)金的追逐，净流(liú)入资金都(dōu)在50亿元体量(liàng)及(jí)以上。

　　谈及创业板(bǎn)相关指(zhǐ)数(shù)的“越跌(diē)越买”，华安基金指数与量化投(tóu)资部表示，随着前期创业(yè)板50指数的回调，当前估值已(yǐ)来(lái)到30倍的(de)历(lì)史(shǐ)低(dī)位区间，且一(yī)季报显示成分股净利润同比增长52.69％，基本(běn)面向(xiàng)好趋势明显，持续关(guān)注板(bǎn)块(kuài)趋势反转机会。

　　该机构分析(xī)，在政策(cè)层面，4月底的政治局会议提出“要夯实(shí)科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建(jiàn)设(shè)和(hé)配套(tào)电(diàn)网改造。要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态，重(zhòng)视防范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”，这宣示着国内经济发展动能要(yào)加快转变，新能源及人工智(zhì)能将是经济转型的两大(dà)动能，汇(huì)聚战略性(xìng)新兴产业的创业板持续受益于(yú)政策红利，该机构建议关注创业板50指数的投资机会(huì)。

　　沪深(shēn)300、上证(zhèng)50ETF等净流出居前

　　传媒、基建“落(luò)袋为(wèi)安(ān)”

　　而从资金净流出(chū)方向看，表现相对强(qiáng)势的上证(zhèng)50ETF遭遇资金净卖出，当日基(jī)金份额流失4亿份，资金净流出(chū)超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。另外(wài)，南方中(zhōng)证1000ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)沪深300ETF等(děng)宽基指数，也分别有超(chāo)过1个(gè)亿的资金净流出。

　　行业(yè)和主题ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等(děng)近期出现阶(jiē)段性行情的(de)板(bǎn)块(kuài)，遭(zāo)遇资金(jīn)的卖出，天弘(hóng)银行ETF、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品净流(liú)出资金也(yě)有1个(gè)亿以(yǐ)上(shàng)。

　　拉长时间期限(xiàn)，今年以来宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都出现百亿体量(liàng)的资金(jīn)净(jìng)流出。上证50ETF也有57亿元(yuán)资(zī)金净流出。

　　而行业和主题ETF中，今年涨幅超40％的传媒ETF净流出资金24亿元，位居行业首位。5G、证券(quàn)ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖，整体资金净(jìng)流出(chū)位居前列。

　　虽(suī)然部分热门主(zhǔ)题行业的资金出现流出，但部分机(jī)构(gòu)仍建议(yì)从中长(zhǎng)期角度，观察各类板块的投(tóu)资机会(huì)和行情演(yǎn)绎。

　　中欧基金表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会，当前(qián)市场对题材的追捧(pěng)热(rè)度仍持(chí)续偏(piān)高。“传媒板块近(jìn)期(qī)跌幅居(jū)前，主(zhǔ)因前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，炒作有逐步退潮趋(qū)势。”

　　短(duǎn)期内(nèi)，中欧(ōu)基(jī)金(jīn)建议继续关注资金合(hé)力(lì)最强的人工智能与央(yāng)企相关品种(zhǒng)，中期在市(shì)场炒作热度回落、且经济复苏趋势确立后(hòu)关注“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机会，尤其是大众消费(fèi)等领域；而长期(qī)来看，可以(yǐ)积极关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升(shēng)，重点关注计算机(jī)、互联网和传媒等行(xíng)业。

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