自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎ观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ng)股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去(qù)和(hé)当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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