财联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出(chū)现了(le)贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融(róng)资成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统计数据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来(lái)填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季度理财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品1489i2款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称利率(lǜ)政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子(zi)的(de)机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购(gòu)买收(shōu)益率更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当i期(qī)定价的(de)理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发行的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)的收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分(fēn)行负责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大(dà)多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回(huí)落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则(zé)银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦(dàn)第二(èr)季度(dù)贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 i