国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的(de)回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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