如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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