自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(k楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ūn)管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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